אלקטרה נדל"ן עם צעד אחורה בתוצאות, אך עם מבט קדימה לגבי הביצועים
החברה, שמנהלת קרנות השקעה במקבצי דיור, חזרה להציג ברבעון הרביעי הפסדי שיערוך והפסדים בדמי ההצלחה; אך אלה נובעים מריבוי עסקאות שהניבו תשואות חיוביות למשקיעי הקרנות; כך, למרות הפסד של 21.7 מיליון דולר ברבעון, אלקטרה נדל"ן מדווחת על התעוררות בשוק הדיור להשכרה בארה"ב וגיוס קרן חמישית
אחרי מגמת שיפור שנרשמה ברבעונים האחרונים, אלקטרה נדל"ן רשמה ברבעון הרביעי של 2025 הרעה בתוצאותיה. אך במקביל גם עלייה בהיקף הביצועים, בעיקר במימושים ורכישות, לצד התפתחויות חיוביות עבורה ברמת המאקרו בארה"ב. אלקטרה נדל"ן מנהלת קרנות להשקעה בנדל"ן בארה"ב, בעיקר בתחום מקבצי הדיור. ברמת החברה היא מקבלת מהקרנות דמי ניהול שוטפים, ולצידם גם דמי הצלחה. האחרונים מבטאים את חלקה כשותף המנהל (GP) בשינוי בשווי הנכסים שאותם רכשו הקרנות שלה וששוערכו או מומשו במהלך התקופה. והיא מקבלת אותם רק אחרי שהשותפים המוגבלים שהשקיעו בקרן (LP) קיבלו החזר תשואה מינימלית עבור השקעתם.
ברבעון הרביעי היא רשמה הפסד של 2.7 מיליון דולר משיערוך נכסי הקרנות, ובעקבותיו גם דמי ההצלחה היו שליליים, ונרשם בהם הפסד של 3.3 מיליון דולר. זאת דווקא אחרי שברבעון הקודם, השלישי של 2025, היא עברה מהפסדים בשני הסעיפים – שנמשכו ברצף של שישה חודשים (הפסדי השיערוך) ושל תשעה חודשים (בדמי ההצלחה) – לרווח. הפסדי השיערוך נובעים במידה רבה ממימושים שביצעה הקרן הוותיקה של החברה, הקרן השנייה להשקעה במקבצי דיור שנוסדה ב-2018 וגייסה 400 מיליון דולר ומצויה במהלכה של תקופת המימוש שלה, שהניבה למשקיעיה עד כה IRR (תשואה שנתית) של 16%.
הקרן, שהחזיקה בשיאה ב-42 מקבצי דיור שבהם כ-14 אלף יח"ד, מימשה במהלכה של 2025 תשעה מקבצים ומחזיקה כיום בעקבות זאת ב-10 בלבד שבכוונתה להמשיך ולממש. מאחר שהנכסים שנמכרו שוערכו מספר פעמים לאורך חיי הקרן, מחיר המימוש, אף שהניב רווחים ביחס לעלות רכישתם המקורית, גזר ירידה מהשווי האחרון שהוערך להם. ההפסד בדמי השיערוך גזר אחריו במידה רבה גם את ההפסד בדמי ההצלחה.
הקרן השלישית, שאותה הקימה אלקטרה נדל"ן ב-2019 וגייסה לה 980 מיליון דולר, מימשה בעצמה עוד שישה מקבצי דיור במהלכה של 2025 (מתוך 47 שרכשה סה"כ), ומתחילת השנה מימשו שתי הקרנות שני נכסים נוספים. כך שמתחילת 2025 ועד כה היקף המימושים מגיע ליותר מ-1.1 מיליארד דולר.
קצב המימושים הציג תפנית במחצית השנייה של 2024, בעקבות הריבית שחדלה מלעלות ואף החלה לרדת. לאחר שבמהלך 2023 ובמחצית הראשונה של 2024 השלימו שלוש הקרנות הפעילות שלה שני מימושים בלבד (לצד הקרן השנייה והשלישית, הקרן הרביעית שנוסדה ב-2022 גייסה 1.04 מיליארד דולר ורכשה 35 מקבצי דיור).
ההתעוררות בשוק הדיור להשכרה בעקבות הריבית שאף שאינה יורדת בהתאם לציפיות המוקדמות, עדיין נמצאת במתווה ירידה, ביחד עם קיטון בהיצע הזמין של נכסי דיור להשכרה והמשך עלייה בביקושים, מבטיחים בעיניה של אלקטרה נדל"ן עלייה בשכר הדירה שהקרנות יוכלו לגבות ומכך גם שיפור בהמשך הפעילות. היא מעוניינת לנצל זאת באמצעות קרן חמישית, שביצעה סגירה ראשונה בינואר וגייסה עד כה 405 מיליון דולר מתוך יעד של מיליארד דולר שהציבה. הקרן אף ביצעה כבר רכישה ראשונה, במקביל לרכישות שביצעה הקרן הרביעית, בסך מצטבר של 423 מיליון דולר מתחילת 2025.
בינתיים, ברבעון הרביעי, אל הפסדי השיערוך וההפסדים בדמי הניהול התווספו הוצאות מימון כבדות של 12.4 מיליון דולר, שדחפו את תוצאת השורה התחתונה להפסד של 21.7 מיליון דולר, גבוה ב-63% מהיקפו ברבעון המקביל ב-2024 ופי שלושה מגובה ההפסד ברבעון הקודם, השלישי של 2025. זאת בעקבות אופיה הדואלי של החברה, שמגייסת הון וחוב בישראל בשקלים, ומטבע הפעילות שלה בארה"ב הוא הדולר, והתחזקותו של השקל ביחס לדולר במהלכה של השנה.
עיקר פעילותה של אלקטרה נדל"ן, שמצויה בשליטת האחים זלקינד (באמצעות אלקו, 51%), הוא כאמור באמצעות קרנות ההשקעה במקבצי הדיור. במקביל היא מחזיקה גם בשתי קרנות חוב להשקעה במקבצי דיור, שלהן היא גייסה עד כה 685 מיליון דולר, שלכל אחת מהן השקעות פעילות ב-25 עסקאות מימון.
הקרנות השתלטו עד כה, בשל קשיים של השותפויות בהחזרי החוב, על 24 מהן ומנהלות בעצמן, באמצעות גופי הניהול של החברה, 18 שותפויות. בנוסף היא מחזיקה בעצמה ב-25 שותפויות להשקעה בבתים פרטיים ואף גייסה 233 מיליון דולר לקרן שתשקיע בנכסים אלה. בנוסף היא מחזיקה קרן ריט להשקעה במלונות בארה"ב וקרן נוספת להשקעה במשרדים בבריטניה. מניית אלקטרה נדל"ן עלתה ב-12 החודשים האחרונים ב-36%, לעומת 10% שעלה מדד ת"א מניב חו"ל שבו היא נכללת. שווי השוק שלה מגיע בעקבות זאת ל-3.7 מיליארד שקלים. המנכ"ל אמיר יניב השתכר ב-2025 בעלות של 5.2 מיליון שקלים, והיו"ר גיל רושינק קיבל שכר בעלות של 5.1 מיליון שקלים.
